钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定(dìng)增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(y上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买账(zhàng)，除了(le)资金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的(de)一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动(dòng)而波(bō)动(dòng)。

上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗ng>　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年(nián)可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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