财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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