银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在(zài)未来的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美国为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行业危(wēi)机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居(jū)民(mín)部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接(jiē)近看到，在(zài)中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作(zuò)思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。