5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现金管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公(gōng)司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同(tóng)时(shí)本次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大(dà)且存(cún)款持续(xù)高(gāo)增的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整(zhěng)更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调，中小银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存款收(shōu)益，延续近期银妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投(tóu妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此(cǐ)银(yín)行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代(dài)表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的作(zuò)用。今(jīn)年是(shì)真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持(chí)资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势(shì)或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调(diào)对(duì)市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)进一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存(cún)款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的(de)趋(qū)势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全(quán)社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对等(děng)下(xià)调(diào)，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了(le)较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当(dāng)前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人士(shì)可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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