大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但(为什么风流女人看指甲dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，为什么风流女人看指甲指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9为什么风流女人看指甲、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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