随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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