5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积pǐn)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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