原本被视为极其(qí)艰难的2022年，白(merry什么意思 merry是彩虹社的吗bái)酒上(shàng)市(shì)企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个春节(jié)动(dòng)销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿(ná)下(xià)两位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，过(guò)去(qù)三年，外部环(huán)境(jìng)对白酒造成了不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压(yā)能(néng)力足够强大，经营(yíng)稳(wěn)定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白酒行业(yè)集中度提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮(lún)调整周期的(de)白(bái)酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而(ér)今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收和利润分(fēn)别(bié)占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优(yōu)势品牌正在持续拥(yōng)抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时(shí)代(dài)”背景下，头部酒企成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)动力。年(nián)报显示，头部名酒企业(yè)基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的(de)增长，疫情(qíng)放开(kāi)后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和(hé)快(kuài)速(sù)发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式(shì)，这在年(nián)报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中高端产品销量都(dōu)以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能的释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持(chí)续保持结(jié)构性增(zēng)长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的(de)名酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基(jī)础(chǔ)上新(xīn)增(zēng)了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级梯队，都(dōu)是在各自省(shěng)内(nèi)有一定(dìng)话语权(quán)、有较(jiào)大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推(tuī)动(dòng)了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产品升级(jí)和全国化布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会(huì)像皇(huáng)台(tái)一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流(liú)的下降，录(lù)得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增(zēng)长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是(shì)下降了(le)228％。对此，金(jīn)种子(zi)在年报中归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白(bái)酒超强的(de)盈(yíng)利能力(lì)，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦(yì)能(néng)一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季(jì)度(dù)末(mò)，总体(tǐ)合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论员(yuán)肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年(nián)下半年(nián)中秋节后有望成(chéng)为酒业重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的(de)时间(jiān)节(jié)点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的(de)复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特(tè)别是名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企业仍然会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回(huí)答投(tóu)资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库(kù)存(cún)量不到一个(gè)月，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态(tài)，尤其(qí)在过去三年，受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产(chǎn)能来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白(bái)酒产业存量产能过剩是不争的(de)事实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费(fèi)观念、消费习(xí)惯的(de)变化，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节(jié)都(dōu)在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新(xīn)渠道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏(lán)的数字在逐年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 merry什么意思 merry是彩虹社的吗