本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.7knocked什么意思，knocking什么意思6美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.knocked什么意思，knocking什么意思85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中knocked什么意思，knocking什么意思特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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