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　　周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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