四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民(mín)币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社(shè)）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与经济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上关于(yú)企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观(guān)点(diǎn)认为，本次(cì)存(cún)款利率(lǜ)新规主要(yào)基于三(sān)重考(kǎo)量。一(yī)是符合(hé)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都是针对(duì)特定存取需求的(de)客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存款在银行存款中占比不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的(de)单(dān)位(wèi)通(tōng)知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存(cún)款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的(de)关键时点上，如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来(lái)的是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认(rèn)为(wèi)，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证存(cún)款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息(xī)差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)还关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供(gōng)需变(biàn)化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加(jiā)及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分(fēn)银行根(gēn)据市(shì)场供需变(biàn)化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大(dà)信号(hào)，一是减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债端(duān)成本(běn)，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资(zī)成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学(xué)家(jiā)陈(chén)雳则(zé)表示，在当前整个经济复苏(sū)的(de)大(dà)背景(jǐng)下，进一步释放(fàng)市(shì)场(chǎng)流动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是(shì)一个(gè)重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看法是，货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政策之下，也(yě)有多方观点提(tí)到，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生动力(lì)依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率(lǜ)水平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看(kàn)到的是(shì)，目(mù)前经济处于修(xiū)复(fù)性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突(tū)出，要求货币政策(cè)支持(chí)精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持(chí)信(xìn)贷(dài)总量适度增长，市场流动性合(hé)理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结(jié)构性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于(yú)刺激(jī)消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了(le)。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持(chí)资(zī)金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支取时需(xū)提前(qián)1天或7天通(tōng)知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一(yī画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)个具(jù)有结算和协(xié)定存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额(é)度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协(xié)定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知存(cún)款既(jì)有(yǒu)对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观(guān)点是(shì)，总体(tǐ画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)来看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款基本上以对公活(huó)期存款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于(yú)企业来说，会有一定(dìng)的利息(xī)损(sǔn)失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)表示(shì)，这一(yī)传导过(guò)程并非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修(xiū)复后，与制(zhì)造业产生循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及(jí)居民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额(é)储蓄，降息(xī)可以降低企(qǐ)业、居(jū)民(mín)的储蓄(xù)意(yì)愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续(xù)的(de)收入信(xìn)心(xīn)才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 画的作者是谁 画的作者是高鼎吗