当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xi适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台àn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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