2022年是国内(nèi)实(shí)施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长性背景下(xià)，上市企业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料(liào)硅片生产加(jiā)工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游(yóu)板块处于(yú)金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着(zhe)原材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成企(qǐ)业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略(lüè)”背景下(xià)，作(zuò)为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备(bèi)，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公司研究院统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背(bèi)后(hòu)，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造(zào)端(duān)产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居(jū)行业第2。公(gōng)司(sī)在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤(yóu)其是(shì)大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应(yīng)求的状态，年内(nèi)累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分(fēn)析发(fā)现，上中下(xià)游呈(chéng)现的结果参差不齐(qí)，上游硅(guī)料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率(lǜ)不(bù)及行业平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组件。但(dàn)2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片(piàn)价格依(yī)然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运行(xíng)，硅片(piàn)需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业签订巨(jù)额(é)订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品持(chí)续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业(yè)容(róng)易形成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公司(sī)，不容易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利(lì)润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整体(tǐ)归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿(yì)元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备(bèi)和逆(nì)变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电池组件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业(yè)隆基绿能毛利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些块涵盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利(lì)率下降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率。

　　相比(bǐ)而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去(qù)年(nián)逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业(yè)的(de)经营数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下(xià)跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期(qī)增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环比还是(shì)同比，相较而言(yán)都有明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅(guī)片企业存货(huò)周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清理库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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