在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　秋以为期句式特点，秋以为期句式判断最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专秋以为期句式特点，秋以为期句式判断业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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