如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

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　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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