上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票(pi欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ào)及其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零违约历史或将被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可(kě)转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市(shì)的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的(de)。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部(bù)门(mén)应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的(de)信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的(de)投资方法，完(wán)善(shàn)配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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