自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场sand可数吗还是不可数，thousand可数吗yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>sand可数吗还是不可数，thousand可数吗2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将sand可数吗还是不可数，thousand可数吗长期复(fù)合回报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊断信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

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