尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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