近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(d一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱òu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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