财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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