财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(r青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思èn)为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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