4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到近两(liǎng)年(nián)来最(zuì)高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效(xiào)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近(jìn)期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新(xīn)疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来(lái)强降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植(zhí)面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初(chū)部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃(líng)克(kè)重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱的预期，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市(shì)场阶段(duàn)性需(xū)求下(xià)滑，外(wài)棉价格(gé)也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉(mián)花价(jià)格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自(zì)去年4月(yuè)以来(lái)首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回归至外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观(guān)察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级改造加工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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