北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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