在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(li复活的作者是谁，复活的作者是谁0; line-height: 24px;'>复活的作者是谁，复活的作者是谁àng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家复活的作者是谁，复活的作者是谁(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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