A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(jì)进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。<楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人/p>

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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