随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì美国总统奥巴马几岁)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行(xí美国总统奥巴马几岁ng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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