北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)—使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思—99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人(r使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思én)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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