周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。<2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天/p>

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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