财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的(de)不景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段(duàn)时间(jiān)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责(zé)人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价(jià)和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢g>”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下(xià)行离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢trong>

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对(duì)于(yú)存(cún)款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。