尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(人+工念什么 人工念什么姓qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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