当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎ1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少o)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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