近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子期已实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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