5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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