四大国(guó)有银行的集(jí)体降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到(dào)，今(jīn)年(nián)以来银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信(xìn)用(yòng)合作联社）下(xià)调人民币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么(me)，如何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放缓的信号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基(jī)于三(sān)重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是(shì)，本次调降中协定存(cún)款更多是(shì)对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团队(duì)的(de)数据显示(shì)，协定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次(cì)下调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于(yú)潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本(běn)匹配。在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作xià)，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行(xíng)利(lì)润空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革及银行净息差(chà)压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的(de)供需变化——近年来(lái)国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部(bù)分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机(jī)方面存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做(zuò)好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维(wéi)护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号(hào)，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)利(lì)率(lǜ)上限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本(běn)、降低(dī)金融风险。此外东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到(dào)，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)。该团队(duì)预(yù)计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市(shì)场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则表示，在(zài)当(dāng)前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持(chí)”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压力(lì)没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策(cè)将继(jì)续对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率高(gāo)于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天(tiān)或7天(tiān)通(tōng)知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应(yīng)币种档(dàng)次利率计付利息，个人和企(qǐ)业(yè)均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一个具有结(jié)算和(hé)协(xié)定(dìng)存款双重功能的(de)协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协(xié)定存(cún)款利(lì)率单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以对(duì)公活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影(yǐng)响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷(dài)款利率(lǜ)都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份(fèn)人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且(qiě)需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终(zhōng)才会带(dài)动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一(yī)定(dìng)规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

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