财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件(ji穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼àn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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