5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综合融(róng)资(zī)成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由(yóu)原来的(de)激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款利(lì)率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活(huó)内(nèi)生动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银行资(zī)产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而(ér)是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有(yǒu)助于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四(sì)季度货(huò)币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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