昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外盘(pán)商(shāng)品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大(dà)跌，导致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉期(qī)合(hé)约目前反映出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示(shì)未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅降低(dī)加(jiā)息的可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石(shí)指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨(dūn)，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时(shí)收盘，国(guó)内期(qī)货主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统拜(bài)登将否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须(xū)在(zài)没有任何(hé)要(yào)求和条件的情况(kuàng)下打消违(wéi)约的(de)可能性(xìng)，并解决债(zhài)务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)项将债(zhài)务上限问题和削减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦警告(gào)称(chēng)，如(rú)果(guǒ)美(měi)国国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在(zài)美国引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债务(wù)违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上升，同(tóng)时(shí)使美国(guó)家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成本(běn)永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信(xìn)贷市场竹荪煮多久(chǎng)的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称(chēng)，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总统的(de)原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登还附上了一(yī)段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登(dēng)在民主党内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人(rén)将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各(gè)家期货交(jiāo)易所公布(bù)劳动节期间有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第一(yī)个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时(shí)，国际铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合(hé)约的交易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单边市的第一(yī)个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大(dà)商所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价(jià)的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交易保证金(jīn)水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢复(fù)至(zhì)节前(qián)标准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相关品种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约未出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相应(yīng)股指(zhǐ)期(qī)货的交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨(zuó)日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国(guó)均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期(qī)货(huò)分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政策面(miàn)的支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二(èr)次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政策消息稳市(shì)信(xìn)号(hào)相(xiāng)对强烈(liè)，期现货价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入竹荪煮多久。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大(dà)跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来(lái)看，截至3月(yuè)末(mò)，全国(guó)能繁(fán)母猪存栏(lán)相(xiāng)当(dāng)于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以(yǐ)及生猪存(cún)栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预期(qī)，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实(shí)。从目前的(de)存栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年(nián)市场不会出(chū)现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张(zhāng)或(huò)猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应(yīng)宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年(nián)下半年。

　　格林大华(huá)期(qī)货(huò)生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月(yuè)全国新(xīn)生(shēng)仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍(réng)将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模(mó)化、集团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规模(mó)化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕(yù)。同时，2023年中央竹荪煮多久一号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主的(de)生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻品库(kù)存来看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据(jù)显示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库(kù)容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库(kù)，目(mù)前冻品的高库(kù)存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续向好发展态(tài)势，政策引导及(jí)市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等(děng)利好(hǎo)因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的助力(lì)。但(dàn)是，实际(jì)需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需求大概率将(jiāng)回(huí)归到(dào)正常年(nián)份(fèn)水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升(shēng)，随着二季(jì)度气(qì)温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备(bèi)货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效(xiào)应过后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低(dī)位盘整运行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢(màn)入场，行情或(huò)好(hǎo)于一季度。按照官方能(néng)繁(fán)存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生猪价(jià)格，故目(mù)前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良(liáng)好(hǎo)调(diào)控之下(xià)，能(néng)繁母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的(de)基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成(chéng)本，择(zé)机卖(mài)出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)长期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第三个(gè)交易日下滑(huá)，并触(chù)及约一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化(huà)多集中在需求端(duān)的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面带来了压力(lì)；另一方面(miàn)，市(shì)场对于(yú)第二波新冠(guān)疫情可(kě)能(néng)到(dào)来从而(ér)降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了(le)盘面下(xià)滑。”国(guó)联期(qī)货(huò)农产(chǎn)品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波疫情的波(bō)及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关(guān)因(yīn)素(sù)的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空(kōng)的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师(shī)孙啸介(jiè)绍，开斋节后市(shì)场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有(yǒu)20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显(xiǎn)示出(chū)市场(chǎng)对东南亚地(dì)区棕榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡季(jì)以(yǐ)及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性(xìng)减量。目前产地已(yǐ)步入增产季(jì)，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未(wèi)来整(zhěng)体产量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步(bù)入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随(suí)着(zhe)复产利(lì)多增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国(guó)内食用油峰值(zhí)库(kù)存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油港口(kǒu)库存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高(gāo)及棕榈油(yóu)消费进一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有(yǒu)影响，但(dàn)无法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好(hǎo)转，马来(lái)西亚与(yǔ)印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供(gōng)应增加(jiā)而(ér)出口需求较差，未(wèi)来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在(zài)集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不(bù)容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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