本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资(z绥化去年疫情 绥化是几线城市ī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国(gu绥化去年疫情 绥化是几线城市ó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(j绥化去年疫情 绥化是几线城市iān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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