近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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