北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù好好记住我在你体内的感觉)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(di好好记住我在你体内的感觉ē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xi好好记住我在你体内的感觉àn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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