本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当(dāng)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语前写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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