用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大(dà)涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报告(gào)，一(yī)季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络连续第三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛(gé)卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业(yè)务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云(yún)服(fú)务(wù)转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是(shì)没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在(zài)高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却(què)大幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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