在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(bě打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人n)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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