近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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