A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàn兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只g)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月(yuè兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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