在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时(shí)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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