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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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