当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zh感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解è)番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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