财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiān大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年g)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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