5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的(de幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的(de)基本面(miàn)正(zhèng)继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力(lì)的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之(zhī)一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多(duō)种形式，满幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班足(zú)县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端(duān)医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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